2019-03-19 00:00:00 來源： 點擊：3788 喜歡：0
“白求恩同志是加拿大共產黨員，五十多歲了，為了幫助中國的抗日戰爭，受加拿大共產黨和美國共產黨的派遣，不遠萬里，來到中國。”這段文字，相信很多人都能脫口而出。
現在，也有一家企業，上市15年了，為了幫助A股股民，經過中國證監會的核準，不懼麻煩，來到A股。
自2004年上市以來，它自公開市場累計融資6.26億元（首發3.46億元+定增2.8億元），累計盈利63億元。上市以來，已分紅13次，分紅金額累計20億元，分紅率為32%。
自2014年起，連續5年，他沒有一分錢銀行貸款，自2008年，連續10年，沒有進行過并購。上市以來，從來沒有發過債，15來僅僅從銀行貸來短期借款4.29億元，長期借款9000萬元，一年內到期的非流動負債3000萬元。
這家企業，是華蘭生物。
他的實際控制人安康，擁有46.32%的股份（截至2018年6月22日），2016年、2017年，安康家族分別以205億元、180億元的身家，位居胡潤百富榜河南富豪榜中的第一位。
在wind一級行業分類中，華蘭生物與智飛生物、上海萊士、長春高新位列生物科技行業上市公司四大巨頭，其中智飛生物以784億元的總市值居首，華蘭生物以412億元的總市值居第四。（市值以2019年3月15日為準）
華蘭生物是一家從事血液制品、疫苗、基因工程產品研發、生產和銷售的國家高新技術企業。2018年上半年，在其銷售收入中，血液制品占據95.32%的比重。
智飛生物主營業務為疫苗、生物制品的研發、生產、銷售、推廣、配送以及進口疫苗的代理銷售等，2018年上半年，在其銷售收入中，自主產品二類收入5.63億元，占比27.20%。代理產品二類收入14.70億元，占比70.93%。
即使是從簡單的文字一樣可以看出，從華蘭生物到智飛生物，從行業巨頭到行業龍頭，這中間的距離，不僅是372億元的市值。
還有企業的產品結構、研發能力、市場開拓能力，以及血液制品行業和疫苗行業之間的，行業增長空間的差距。
2019年3月，在北京。安康對投實說，“華蘭生物早已經開始調整產業布局，下一步，華蘭生物還將向基因檢測、細胞治療等領域進行延伸擴展，逐漸形成血液制品、疫苗、單抗及重組藥物三駕馬車為核心的產業格局。”
華蘭生物不滿足于僅僅做“血液制品巨頭企業”，而致力于“生物科技企業”甚至“生物制藥企業”的雄心，已經呼之欲出。
2月25日，華蘭生物（002007.SZ）發布業績快報，2018年度公司實現營業收入32.17億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤11.41億元，分別較上年同期增長35.84%和39.05%。
華蘭生物表示，業績增長主要系血液制品保持穩定增長、四價流感病毒裂解疫苗報告期內上市銷售，疫苗業務收入和凈利潤大幅增長。
那么，從血液制品生產巨頭，到生物科技行業龍頭，華蘭生物還要跨過幾個關口？
第一關
血液制品增速放緩
銷售渠道費用激增存貨、應收賬款增長
盡管大老板的愿景是三駕馬車，但目前華蘭生物的絕對當家產品還是血液制品。
這個領域是國家嚴格管制的領域，老的玩家，因此可以享受一定的“牌照紅利”。2001年起，國家規定不再設立新的血液制品生產企業，這決定血液制品行業從此是一個“只有固定玩家，而且數量只能更少不再多”的行業。
市值風云的研報顯示，1998年國家對血液制品行業率先實行GMP認證制度，有36家企業通過了GMP認證。2009年具有GMP認證的血液制品還有31家，目前只有27家在運營了。目前我國主要的血制品有11種（沒包含肌丙、凍干靜丙、靜注已免等小單品），而國外有近30種。目前，只有華蘭生物和上海萊士做到了主流單品的全布局。
財報顯示，華蘭生物是我國血液制品行業中血漿綜合利用率最高，品種最多、規格最全的企業之一。血液制品有人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白、人凝血酶原復合物、人凝血因子VIII、狂犬病人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破傷風人免疫球蛋白等11個品種（34個規格）。
從營業收入看，血液制品是華蘭生物業績的最核心來源，2018年上半年貢獻了95.32%的營收，營收總額11.45億元，2013年-2017年華蘭生物血液制品的毛利率維持在60%左右。
但是從增速看，華蘭生物2017年血液制品營業收入同比增長14.49%，較2016年增速大幅放緩。
根據華蘭生物業績快報，其2018 年度營收為32億元，同比增長35.84%，歸母凈利潤為11.4億元，同比增長39%。
公司披露的增長原因是“血液制品保持穩定增長、四價流感病毒裂解疫苗報告期內上市銷售，疫苗業務收入和凈利潤大幅增長。”
顯而易見，盡管華蘭生物在血液制品行業中一直保持巨頭的地位，但受限于各方面的原因，想要像2016年之前，血液制品的黃金時代，有20%~30%的確定性增長，已經有難度了，只能“穩定增長。”
從華蘭生物的歷年年報數據里，也能看出端倪。
2016年4月6日，國務院常務會議確定2016年深化醫藥衛生體制改革重點，推行從生產到流通和從流通到醫療機構各開一次發票的“兩票制”。2017年1月，國務院下達了明確通知，綜合醫改試點省(區、市)和公立醫院改革試點城市的公立醫療機構要率先推行藥品采購“兩票制”。
從圖中可以看出，2013~2016，是華蘭生物營收和利潤增長最好的時期，2015年，6月1日起，血液制品實現自主定價，華蘭生物的利潤在2016年有了長足的增長。
但2016年，兩票制落地，這在華蘭生物的發展上，也有比較大的影響。
由于在此之前，我國的血液制品領域供給是緊平衡狀態，換言之，是經銷商求著華蘭生物要貨。因此，華蘭生物在銷售隊伍的建設上，并不十分重視，這從2016年之前，華蘭生物的銷售費用極低，也可以看出端倪。
兩票制之后，經銷商鏈條被壓縮，華蘭生物對銷售渠道掌控能力不足的短板迅速暴露。體現在賬面上，就是銷售費用的飆升和存活的激增。
2016年華蘭生物銷售費用激增238%至6844.29萬元，占當年營業收入的比重達到3.54%，2017年銷售費用2.68億元，同比增長291%，占營業收入的比重達到11.30%。
而在2015年華蘭生物的銷售費用僅有2023.22萬元，兩年時間，銷售費用增長了超12倍。
華蘭生物在2017年報中披露：“兩票制、藥占比等多項醫療改革政策出臺后，渠道中經銷商的存貨意愿降低““公司將采取積極調整銷售策略，加大學術推廣力度，加強銷售隊伍建設，加強對二、三線城市和三級甲等醫院的銷售布局等措施做好血液制品的銷售工作”。
與業績變動一致，2016年華蘭生物應收賬款和存貨均出現大幅增長，2016年末存貨增長54%、應收賬款增長129%。
截至2018年上半年末，華蘭生物存貨余額12.77億元，占總資產的比重為23.50%，應收賬款余額達到7.81億元，占總資產的比重為14.37%。
這也表明華蘭生物在以放寬信用周期為代價來換取增長。
由于進口的增長和各大巨頭采漿數量和產能的增長，華蘭生物在2017年年報中認為，目前，我國血液制品的市場需求，已經從緊平衡狀態到了基本平衡的狀態，市場競爭日趨激烈。或許，這也是華蘭生物希望從血液制品一家獨大，到“三駕馬車”一起支撐的根本原因。
但是，無論如何，在這第一輛馬車，也是當之無愧的“頭馬”上，華蘭生物對銷售的掌控，應該是還需要加強。
第二關
疫苗競爭激烈 研發壓力大
2005年，華蘭生物成立華蘭生物疫苗有限公司，目前已成為我國最大的流感病毒裂解疫苗生產基地。
目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）。
2018年6月13日，華蘭生物和長生生物幾乎同時獲得了四價流感疫苗的生產批文。但由于長生生物被處罰、退市，國內四價流感疫苗就只有華蘭生物一家可以供應。2018年9月6日，華蘭生物的首批四價流感疫苗上市銷售。
前述上述四大生物科技A股上市公司巨頭中，華蘭生物與智飛生物，智飛生物2017年營業收入13.43億元，其中疫苗收入12.63億元，增速205.07%，而華蘭生物2017年疫苗收入2.81億元，同比增速157.88%。
華蘭生物2018年的年報尚未發布，但2018年疫苗的數據，應該會更加漂亮，因為其當家產品——四價流感疫苗于2018年9月6日上市銷售。
這應該體現到2018年的年報里。
疫苗行業研發周期很長，甚至長達10年以上，產業化開發時間更長，更存在較大的不確定性。
華蘭生物面臨的是產品研發能力和日益激烈的同行業疫苗企業競爭。
2017年華蘭生物銷售費用增幅將近3倍，而其研發投入增幅為32.47%；智飛生物2017年研發投入增長23.83%，銷售收入增長55.91%。
第三關
單抗產品仍處于臨床試驗 帶量采購沖擊波
2013年，華蘭生物成立華蘭基因工程有限公司，正式進軍基因重組與單克隆抗體領域。根據華蘭生物公告，基因公司研發的曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗、阿達木單抗于2014年正式申報臨床試驗。2017年報顯示，上述產品正在按計劃開展臨床試驗。
公開信息顯示，華蘭基因工程研發的“貝伐珠單抗生物類似物”已進入III期試驗狀態。
與華蘭生物同時在進行研發的還有恒瑞醫藥、齊魯制藥等多家企業。帶量采購已經大大降低仿制藥利潤，從產品研發、臨床試驗，到最終的帶量采購招標、一致性試驗，整個過程中存在的不確定性和風險也不可估量。
2019年3月13日，國家藥監局發布消息，近日國家藥品監督管理局召開“4+7”集采中標品種監管工作調度會，要以“4+7”集采中標品種監管為抓手，探索建立通過一致性評價品種的長效監管措施。3月12日，國家衛健委主任馬曉偉表示，“4+7”帶量采購還會進一步擴大范圍，向全國推廣。
從目前看，華蘭生物單抗產品還沒有明顯的業績貢獻。
盡管投實君問華蘭生物還有幾道坎兒，這個坎兒，是從巨頭到龍頭之前，需要邁過去的坎兒。
華蘭生物是一家靠技術能力和產品質量，踏踏實實跑到行業一線的公司，能力全面，木桶短板幾乎沒有。
最近十年來，國內血制品行業風起云各家巨頭合縱連橫，據媒體統計，并購案超過了20起。
但華蘭生物幾乎從未出手。這就是一家老老實實分紅，老老實實內生性發展的企業。
2017年12月22日，華蘭生物老板安康發布了增持計劃，將在半年內增持股本的1%。
2018年6月22日，華蘭生物發布公告，2017年12月21日起至2018年6月20日期間，安康累計增持公司股份合計113.1780萬股，占公司總股本的0.12% ，累計增持金額3040.6567萬元。
本次增持后，安康先生直接持有公司股份1.67億股，占公司總股本的17.96%，間接控制公司股份比例為28.36%，直接和間接合計控制公司股份比例為46.32%。
老板真金白銀地拿企業的錢分紅，拿自己的錢增持，連銀行貸款都不要，這簡直就是“毫不利己、專門利人”的A股版寫照。
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